قرار المركزي الأوروبي: تمديد، رفع أو لا شيء؟

بينما نقترب قرار البنك المركزي الأوروبي يوم الخميس، دعونا نأخذ في الاعتبار ما يلي

كانت تتوقع معظم الأسواق، قبل اجتماع البنك المركزي الأوروبي في سبتمبر، بأن يقوم رئيس المركزي الأوروبي دراغي بإعطاء إشارة لتمديد وتوسيع برنامج التيسير الكمي ولكن لم يحدث ذلك، فكانت النتيجة ارتداد ملحوظ في اليورو.

Click To Enlarge

أما قبل اجتماع المركزي الأوروبي في أكتوبر، فقد كانت تتوقع معظم الأسواق تلميحات على تقليص برنامج التيسير الكمي ولكن لم يحدث ذلك، ونتيجة لذلك امتدت عمليات بيع اليورو لفترة طويلة.

 اما السيناريو الأكثر احتمالاً لاجتماع الخميس المقبل فهو تمديد مدة شراء الأصول إلى  سبتمبر 2017 (من تاريخ الانتهاء الحالي في مارس 2017)، في حين الإبقاء على حجم البرنامج على 80 بيلون يورو شهريا.

وفي ظل هذا السيناريو، أتوقع أن التأثير الإيجابي لتمديد للتحفيز الكمي على الأسواق سيغطي عليه العامل السلبي من قرار عدم رفع حجم التيسير الكمي.  و من الممكن أن يكون هذا أمراً إيجابياً لليورو والحفاظ على ارتفاعه المتزايد مقابل الدولار الأمريكي والعملات الأخرى حتى صدور قرار مجلس الاحتياطي الاتحادي في14 ديسمبر. وقد يشكّل  1.09  الحد الأعلى القادم.

هناك سيناريو منطقي آخر (والذي سيكون أكثر سلبيةَ لأسواق الأسهم وأكثر إيجابية لليورو) وهو بأن لا يقوم المركزي الأوروبي بتمديد حجم التيسير الكمي. فبدلاً من تمديد الفترة هذا الأسبوع، يمكن لدراغي الحفاظ على الحجم و مدة التيسير الكمي دون تغيير ويقوم بالإشارة في المؤتمر صحفي (الخميس 16:30 بتوقيت مكة) بأنه سيتم مراجعة قرار تمديد مدة التيسير الكمي في اجتماع المركزي الأوروبي المقبل وتوقعات المجلس الحاكم في مارس 2017.

هل هناك احتمال بتقليص التيسير الكمي هذا الأسبوع؟

لا. على الرغم من أن تضخم الأسعار في منطقة اليورو وصل أعلى مستوياته على مدى 31 شهراً بالإضافة إلى أن نمو اليورو تجنب لانكماش خلال السنوات الثلاثة الماضية، فإن المركزي الأوروبي ليس مستعداً بعد للمخاطرة بالتأثير السلبي لتقليص التيسير الكمي في منطقة اليورو في حين أن البنوك الإيطالية هي الأكثر ضعفاً كما ولا يزال المستقبل السياسي في روما غير مؤكد.

يجب مراقبة كلمات دراغي بعناية لتكوّن فكرة حول درجة الإجماع داخل المجلس الحاكم بخصوص تقليص التيسير الكمي في المستقبل القريب. إن أي علامة تشير أنه تم اتخاذ قرار أو وقوع محادثات فيما يتعلق بالتقليص قد تعطي اليورو دفعة إضافية. حذاري من "هزات دراغي".

للتسجيل في ندوة اشرف العايدي مساء الخميس (21 توقيت مكة) بخصوص اليورو و قرار دراغي، الرجاء النقر هنا