Intraday Market Thoughts Archives

The euro initially rallied as the ECB announced it would cut back bond purchases to 60 billion euros per month but after Draghi spoke the market reversed and the euro tumbled to 1.06. On the day, the Canadian dollar led the way while the euro lagged. Chinese CPI is due later. 2 new trades have been issued in EUR and CAD.

The message from the Draghi was that the ECB would be in the bond market for a long time to come. Initially, the market interpreted the diminished pace of bond buying as a sign the program could end at this time next year but Draghi said cutting purchases to zero was never discussed. EUR/USD fell more than 200 pips as the ECB leader spoke.

The market was left with the message that QE could continue for many months to come and that was likely precisely the message Draghi wanted to send. It puts the ECB on the dovish side of the curve and that would be something easy enough to roll back if inflation ever appeared to be turning a corner.

For the euro, the drop puts it back within the danger zone of the 2015 lows. If those levels hold into the weekend, the market may be inclined to wait until the Fed before trying for a break.

What was interesting in the bigger picture was the divergence with bonds. Eurozone yields moved up across the board, especially in the periphery. That's sending the opposite of a dovish signal. That may simply reflect bondholders who had waited to sell but it will be a critical divergence to watch in the day ahead.

Other economic news showed initial jobless claims at 258K compared to 257K expected. The Canadian dollar got a boost from an 8.7% jump in October building permits compared to -0.7% expected.

Looking ahead, Chinese CPI is due at 0130 GMT. With the market so focused on Trump and central banks, China almost seems like an afterthought but it could easily topple the delicate positive sentiment in markets. CPI inflation has been tracking higher and is forecast up 2.2% y/y compared to 2.1% y/y in Sept. Even a higher reading is likely to be ignore, at least for now.

للتسجيل في ندوة اشرف العايدي مساء الخميس (21 توقيت مكة) بخصوص اليورو و قرار دراغي، الرجاء النقر هنا

Donald Trump will bring a different era of government in many ways but he's already bringing a different form of trading to markets: his activities on Twitter are massively market-moving. They sent the S&P 500 to an all-time high Wednesday while in FX, the New Zealand dollar was the top performer while the British pound lagged. 2 new Premium trades will be released hours before the ECB decision.

Donald Trump was a volatile, prodigious Twitter user during the election. Any odds of him acting more Presidential (at least online) after winning the election, have disappeared.

Aside from petty vendettas, Trump has taken to tweeting out policy. On Tuesday he attacked Boeing and today he pledged to bring down drug prices. Both comments hit those stocks, at least initially.

FX traders must be prepared for a Tweet where he attacks a trading partner and the potential currency fallout. If Trump decides to attack the trade deal with Canada – for instance – how vulnerable is CAD?

In the meantime, Trump was named Time's Person of the Year on Wednesday. Wall Street stocks are over-the-moon about his regulation-rollback rhetoric and the S&P 500 ripped 29 points to a fresh all time high at 2241.

We're keeping a close eye on EUR/USD. The pair is consolidating after the huge reversal on Monday. When it breaks out, look for an extension of the move. That break is likely to coincide with Thursday's ECB decision. See Ashraf's latest video.

In economic news, the Bank of Canada left rates on hold and took a more upbeat tone. That sent USD/CAD down to 1.3228 as the post-OPEC downtrend continues.

Since Donald Trump's victory in the US presidential elections, the British pound has been the biggest winner among G10 currencies, accompanied only by the Canadian dollar in being the currencies gaining versus the US dollar. On the losing side, the yen is the biggest decliner since Nov 9, followed by the franc and the Aussie. Why is this news? These developments are the mirror image of the year-to-date picture, whereby GBP remains the biggest loser against the US dollar (and other G-10 currencies) and the JPY is the leading gainer.

Trump's victory, based on the notion that his administration will be give the shovels and fiscal green light from a fiscally conservative Congress trigger a positive shock into the US economy, thereby boosting growth and yields. The resulting rally in global equities raise credible commentary about a great rotation from bonds to stocks. The situation is more bonds-negative than it was during the taper tantrum of 2013. We explore these themes in our Premium video charts on USDX, EURUSD, USDJPY, gold, oil, silver and global equity indices.  We also closed our NZDCAD trade with +130 pips for 2 tactical reasons.

بينما نقترب قرار البنك المركزي الأوروبي يوم الخميس، دعونا نأخذ في الاعتبار ما يلي

كانت تتوقع معظم الأسواق، قبل اجتماع البنك المركزي الأوروبي في سبتمبر، بأن يقوم رئيس المركزي الأوروبي دراغي بإعطاء إشارة لتمديد وتوسيع برنامج التيسير الكمي ولكن لم يحدث ذلك، فكانت النتيجة ارتداد ملحوظ في اليورو.

أما قبل اجتماع المركزي الأوروبي في أكتوبر، فقد كانت تتوقع معظم الأسواق تلميحات على تقليص برنامج التيسير الكمي ولكن لم يحدث ذلك، ونتيجة لذلك امتدت عمليات بيع اليورو لفترة طويلة.

 اما السيناريو الأكثر احتمالاً لاجتماع الخميس المقبل فهو تمديد مدة شراء الأصول إلى  سبتمبر 2017 (من تاريخ الانتهاء الحالي في مارس 2017)، في حين الإبقاء على حجم البرنامج على 80 بيلون يورو شهريا.

وفي ظل هذا السيناريو، أتوقع أن التأثير الإيجابي لتمديد للتحفيز الكمي على الأسواق سيغطي عليه العامل السلبي من قرار عدم رفع حجم التيسير الكمي.  و من الممكن أن يكون هذا أمراً إيجابياً لليورو والحفاظ على ارتفاعه المتزايد مقابل الدولار الأمريكي والعملات الأخرى حتى صدور قرار مجلس الاحتياطي الاتحادي في14 ديسمبر. وقد يشكّل  1.09  الحد الأعلى القادم.

هناك سيناريو منطقي آخر (والذي سيكون أكثر سلبيةَ لأسواق الأسهم وأكثر إيجابية لليورو) وهو بأن لا يقوم المركزي الأوروبي بتمديد حجم التيسير الكمي. فبدلاً من تمديد الفترة هذا الأسبوع، يمكن لدراغي الحفاظ على الحجم و مدة التيسير الكمي دون تغيير ويقوم بالإشارة في المؤتمر صحفي (الخميس 16:30 بتوقيت مكة) بأنه سيتم مراجعة قرار تمديد مدة التيسير الكمي في اجتماع المركزي الأوروبي المقبل وتوقعات المجلس الحاكم في مارس 2017.

هل هناك احتمال بتقليص التيسير الكمي هذا الأسبوع؟

لا. على الرغم من أن تضخم الأسعار في منطقة اليورو وصل أعلى مستوياته على مدى 31 شهراً بالإضافة إلى أن نمو اليورو تجنب لانكماش خلال السنوات الثلاثة الماضية، فإن المركزي الأوروبي ليس مستعداً بعد للمخاطرة بالتأثير السلبي لتقليص التيسير الكمي في منطقة اليورو في حين أن البنوك الإيطالية هي الأكثر ضعفاً كما ولا يزال المستقبل السياسي في روما غير مؤكد.

يجب مراقبة كلمات دراغي بعناية لتكوّن فكرة حول درجة الإجماع داخل المجلس الحاكم بخصوص تقليص التيسير الكمي في المستقبل القريب. إن أي علامة تشير أنه تم اتخاذ قرار أو وقوع محادثات فيما يتعلق بالتقليص قد تعطي اليورو دفعة إضافية. حذاري من "هزات دراغي".

للتسجيل في ندوة اشرف العايدي مساء الخميس (21 توقيت مكة) بخصوص اليورو و قرار دراغي، الرجاء النقر هنا

Here is part of Ashraf's interview on CNBC about the euro & the ECB.  Watch.

The snap resignations of the Prime Ministers of Italy and New Zealand sent shudders through their respective currencies but once the dust settled, both reversed higher. The euro was the top performer while the yen lagged. The RBA decision is up next. The Premium video for subscribers will be made be posted this evening.

The euro bottomed when Renzi lost the referendum and resigned but 1.05 in EUR/USD and the key 2015 lows held. In the hours that followed, a slow climb in the euro turned into a surge and it finished at a three-week high of 1.0760.

We were mindful of the risks of a reversal and wrote about them yesterday. Going forward what matters is the strength of the turnaround. That's a bullish sign and compounded by the strong December seasonals for the euro.

An even bigger surprise was the resignation of John Key in New Zealand. There were no rumors he would quit and was seen as a successful, effective leader. Yet the initial drop in NZD was reversed and NZD/USD finished mildly higher.

Rather than looking at those FX moves individually, perhaps we should be looking at the whole. Instead of surprising strength in those currencies, we could be seeing the start of a round of US dollar weakness. The dollar was given a helping hand by the ISM non-manufacturing index as it rose to 57.2 versus 55.4 expected. Yet it weakened across the board late in the day. USD/JPY touched 114.79 only to fade to as low as 113.12.

The next currency to be tested will be the Australian dollar. The RBA decision is at 0330 GMT and is a highlight on the calendar (along with a speech from Kuroda 15 minutes later). In short, expectations for the RBA are low and economists are unanimous there will be no change. Watch for comments on the slow pace of wage growth and changes in terms of trade. There was a fright after the weak GDP numbers but Lowe is likely to brush it off and wait-and-see what happens over the Australian summer break.

ستقرر دعوى قضائية حاسمة هذا الأسبوع ما إذا كان يجب على رئيسة الوزراء البريطاني تيريزا ماي الدعوة لانتخابات برلمانية قبيل البدء ب "بركزيت". و سيكون قرار المحكمة ليس حول ما إذا كان البرلمان سيرفض "بركزيت"، ولكن حول ما إذا كان سيشارك في أعمال المفاوضات مع الحكومة البريطانية في المناقشات على مدى عامين مع الاتحاد الأوروبي حول الانسحاب من الكتلة. تبدأ العملية مارس المقبل

.

و قد ارتفع الجنيه الاسترليني مقابل جميع العملات في الشهر الماضي بعد أن أصدرت المحكمة العليا حكماً يجبر حكومة المملكة المتحدة الاستدعاء لتصويت في البرلمان قبل بدء مفاوضات "بركزيت" مع الاتحاد الأوروبي في مارس آذار.

سيسعى كبار الخبراء القانونيين لحكومة المملكة المتحدة، في الأربع أيام المقبلة، لعكس حكم المحكمة العليا الذي صدر الشهر الماضي. ويقول محامو الحكومة البريطانية أن استفتاء يونيو حول خروج بريطانيا من الاتحاد الأوروبي لا يجب أن يتم تعديله في البرلمان بأي شكل من الأشكال، وبأنه لا يجب أن يكون للبرلمان أي قول قبل أن تم استدعاء المادة 50 من معاهدة لشبونة للاتحاد الأوروبي للبدء رسمياً في عملية انسحاب بريطانيا من الاتحاد الأوروبي. ستقرر المحكمة العليا في هذا الشأن في يناير كانون الثاني.

إن أهم الأسباب التي تكمن وراء تجنب رئيس الوزراء ماي التصويت البرلماني هو التردد في كشف حججها خلال المفاوضات مع نظرائها في الاتحاد الأوروبي. تحاول ماي الحفاظ على رقابة مشددة على إجراءات الطلاق، قائلةً للنواب مراراً وتكراراً أنها لن توضح موقفها التفاوضي لتجنب إعطاء نظرائها في الاتحاد الأوروبي اليد العليا.

وتعهدت ماي بتحريك المادة 50 بحلول نهاية مارس، في حين أنها تسعى لتجنب عملية من المحتمل أن تستغرق وقتاً طويلاً في البرلمانين البريطاني والأوروبي بينما يتجادل وزراء المملكة المتحدة حول صلاحيات السلطة التنفيذية، المتعارف عليها في المملكة المتحدة بأنها امتياز وحق ملكي - يسمح للحكومة تجاوز المشرعين في المحكمة.

وستكون هذه فرصة هامة لتيريزا ماي لإثبات أنها شديدة وسياسية قوية قادرة على الالتزام بتعهداتها والعمل من خلالها وبأنها ليست على استعداد أن تقع تحت تأثير قوى خارجية مثل المدعين في قضية المحكمة العليا الشهر الماضي بأن الحكومة قد خسرت.

الاتحاد الأوروبي مقابل السوق الموحد

يقول بعض النواب الذين صوتوا لصالح بقاء المملكة المتحدة في الاتحاد الأوروبي في يونيو أنه إذا فاز البرلمان في الدعوى القضائية للتفاوض حول المادة 50 مع الحكومة، وسيجادلون بأن الإبقاء على عضوية السوق الأوروبية الموحدة يجب أن تكون جزءا لا يتجزأ من خطة "بركزيت". تضم السوق الموحدة ال 28 عضواً في الاتحاد الأوروبي بالإضافة للنرويج وأيسلندا وليختنشتاين في منطقة تجارة حرة والتي تتمتع بقوانين مشتركة ومعايير للمنتجات.

لكن رئيس الوزراء ماي رفضت الالتزام بإبقاء بريطانيا في السوق الموحدة أو الاتحاد الجمركي، والذي يربط الاتحاد الأوروبي وتركيا في منطقة تجارة مع تعريفات خارجية مشتركة.

السبب الآخر وراء معارضة رئيس الوزراء ماي التصويت في البرلمان هو الكسور الطويلة الأمد داخل حزب المحافظين، والتي ساعدت في اسقاط ثلاثة رؤساء وزراء سابقين من أعضاء الحزب: ديفيد كاميرون، جون ميجور ومارغريت تاتشر.

إذا قررت المحكمة العليا أن تعطي البرلمان الضوء الأخضر للتصويت على مفاوضات "بركزيت"، من المرجح أن تبرز داخل حزب المحافظين المزيد من الانقسامات.

كيف ستؤثر جلسة المحكمة على الجنيه الإسترليني؟

 إن أي إشارات على أن جلسات الاستماع تسير في اتجاه الإبقاء على الحكم القضائي الذي صدر الشهر الماضي لصالح البرلمان بالقيام بالتصويت من المحتمل أن تزيد من قوة الجنيه الإسترليني مقابل الدولار الأمريكي والعملات الأخرى. أما إذا قدم محامي حكومة المملكة المتحدة حججاً قوية لعكس هذا القرار، فإننا يمكن أن نتوقع تراجعاً للجنيه الاسترليني، خاصة أمام الدولار والين الياباني.

مرة أخرى، من المهم للقراء أن يفهموا أن حكم المحكمة ليس حول عكس أو إلغاء"بريكزيت "بريكزيت"، ولكن حول ما إذا سيكون للبرلمان القدرة على التفاوض مع الحكومة البريطانية حول شروط الانسحاب من الاتحاد الأوروبي. فإذا أقرت المحكمة العليا بالإبقاء على قرار المحكمة العليا الذي صدر الشهر الماضي، فسيبدأ البرلمان بعملية المفاوضات الطويلة في يناير، الأمر الذي سيجعل عملية "بريكزيت" أبطأ وأعقد بالإضافة لزيادة تقسيم حزب المحافظين.

ستصدر المحكمة العليا حكمها في يناير كانون الثاني

A crucial court case this week will decide whether UK. Prime Minister Theresa May must call a parliamentary vote before triggering Brexit.  The Court decision is not about whether the Parliament will reject Brexit, but over whether it will participate in the negotiations proceedings with the UK government in its 2-year discussions with the EU about withdrawing from the bloc. The process starts next March.

Last month, the British pound rallied against all currencies after a case ruling by the High Court that the UK government must call a vote in Parliament before Brexit negotiations start with the EU in March.

In the next 4 days, the UK government's top legal experts will seek to reverse last month's High Court verdict. The UK govt lawyers will argue that the June Referendum to take Britain out of the EU must not be amended in Parliament in any shape or form and that Parliament must NOT have a say before Article 50 of the European Union's Lisbon Treaty is invoked to formally start Britain's withdrawal from the EU. The Supreme Court will decide in January.

The most important reason PM May wants to avoid the Parliamentary vote is the reluctance to reveal her negotiating hand with EU counterparts.  May is attempting to keep tight control on the divorce proceedings, telling lawmakers repeatedly she won't elaborate on her negotiating stance to avoid giving her EU counterparts the upper hand.

May has pledged to trigger Article 50 by the end of March, and is seeking to avoid a potentially time-consuming process in the 2 houses of Parliament. UK ministers argue for the executive privilege, which is known in the UK. as royal prerogative – allowing the government to bypass lawmakers in court.

This will be an important opportunity for Theresa May to demonstrate she is a strong, powerful politician who makes commitments and will follow through them and isn't willing to be impacted by outside forces such as the plaintiffs in last month's High Court case that the government lost.

European Union versus the Single Market

Some MPs who voted for the UK to remain in the EU in June say that if Parliament wins the court case to negotiate Article 50 with the government, they will argue that retaining membership of the European single market should be integral to Britain's Brexit plan. The single market joins the 28-member EU with Norway, Iceland and Liechtenstein in a free- trade area that also has common regulations and product standards.

But PM May has refused to commit to keeping Britain in the single market or the customs union, which binds the EU and Turkey in a trading zone with common external tariffs.

Another reason that PM May oppose a vote in Parliament is the longstanding fractures in her Conservatives Party, which helped bring down the party's past three prime ministers: David Cameron, John Major and Margaret Thatcher. If the Supreme Court decides to give Parliament the green light to vote on Brexit negotiations, more divisions are likely to surface inside the Conservative Party.

How will the Court Hearing Impact the British Pound?

Any indications that the hearings are moving in the direction to maintain last month's court ruling in favour of Parliament having a vote is likely to further strengthen the British pound against the US dollar and other currencies.  If on the other hand the UK govt lawyers present strong arguments for reversing the decision, then we could expect the pound to lose ground, especially against the USD and Japanese yen.  

Once again, it is important for readers to understand that the Court ruling is not about reversing Brexit, but over whether the Parliament will have the power to negotiate with the UK govt on the terms it will exit the EU. If the Supreme Court rules that last month's High Court decision is to be maintained, then Parliament begins a long drawn negotiations process in January, which will make Brexit process slower and complicated and the Conservatives Party more divided.

The Supreme Court will make its ruling in January.

Italian voters rejected the government-sponsored constitutional reforms and Prime Minister Renzi made good on his promise to quit if they did. The euro fell 130 pips immediately on the result reaching 1.0501 before bouncing to 1.0580s. Euro technicals from here are critical as it tests the 2015 lows. Gold and silver gapped up before stabilizing but remain firmly higher. In other news, NZ Prime Minister Key also resigned , saying he would stay in parliament long enough to avoid a by-election. NZD is lower across the board. The DAX30 short in the Premium Insights has been closed at 10430 for 240-pt gain.

“My government ends here,” said Renzi as the result became clear. He will convene cabinet on Monday and hand in his resignation.

That means Italians will likely head to the polls in Q2 or Q3 of 2017 with the anti-establishment five star movement leading in the polls. They promise to hold a referendum on leaving the euro.

The initial market reaction suggests a more wait-and-see view on possibility of a euro breakup but we are watching closely as major levels come into focus. The December 2015 low of 1.0524 was broken in the initial fall to 1.0506 on the headlines before a rebound to 1.00538. If the selling continues as Europe arrives, keep a very close eye on 1.0458. That was the low 2015 and anything below will be the worst since January 2003. Technically, it would also break a double bottom and leave very little support on the chart. Watch out for a run on stops.

We're mindful of the risks of a reversal in the aftermath of the turnaround on US election night. The polls had shown the No side ahead for months as well, so this isn't a big surprise. Italian stock markets also rallies strongly last week despite the pending vote. What's different here is that Renzi resigned and that means Italy will fall into political uncertainty. In the US, the result was a surprise but it was clear and the market likes certainty.